· Como tal, el oro puede jugar cuatro roles fundamentales en una cartera:
Una fuente de devoluciones a largo plazo
Una fuente de devoluciones a largo plazo
·
Un
diversificador que puede mitigar pérdidas en tiempos de estrés en el mercado
·
Un activo
líquido sin riesgo de crédito que ha superado a las monedas fiduciarias
·
Un medio
para mejorar el desempeño general de la cartera.
Nuestro análisis
muestra que agregar un 2%, 5% o 10% en oro en la última década a la cartera de fondos de
pensiones promedio tendría mayores rendimientos y una menor volatilidad, lo que
generaría mayores retornos ajustados al riesgo.
Por qué oro, por qué ahora
El oro se está volviendo más
convencional. Desde 2001, la demanda de inversión de oro en todo el
mundo ha crecido un 18% por año, en promedio. Esto ha sido impulsado en
parte por el advenimiento de nuevas formas de acceder al mercado, como los
fondos físicos cotizados (ETF) respaldados por oro, pero también por la
expansión de la clase media en Asia, y un enfoque renovado en el riesgo
efectivo gestión después de la crisis financiera de 2008-2009 en los EE. UU. y
Europa.
Hoy, el oro es
más relevante que nunca para los inversionistas institucionales. Si bien
los bancos centrales de los mercados desarrollados están comenzando a
normalizar las políticas monetarias, lo que lleva a tasas de interés más altas,
creemos que el efecto de la flexibilización cuantitativa y el prolongado
período de bajas tasas de interés pueden tener un efecto a largo plazo.
Estas políticas
pueden haber alterado fundamentalmente lo que significa administrar el riesgo
de la cartera y podrían extender el tiempo necesario para cumplir los objetivos
de inversión.
En respuesta,
los inversores institucionales han adoptado alternativas a los activos
tradicionales, como acciones y bonos. La proporción de activos no
tradicionales entre los fondos de pensiones de EE. UU. Ha aumentado del 17% en
2006 al 27% en 2016.
Muchos
inversionistas se sienten atraídos por el
papel del oro como diversificador , debido a su baja
correlación con la mayoría de los activos principales, y como una cobertura
contra el riesgo sistémico y fuertes retrocesos del mercado bursátil. Algunos
lo usan como una reserva de riqueza y como una cobertura de inflación y
divisas.
Como
activo estratégico, el oro ha mejorado históricamente los rendimientos
ajustados al riesgo de las carteras, proporcionando rendimientos al tiempo que
reduce las pérdidas y brinda liquidez para cumplir con los pasivos en tiempos
de estrés en el mercado.
Una fuente de devoluciones
El
oro no solo es útil en períodos de mayor incertidumbre. Su precio ha
aumentado en un promedio del 10% anual desde 1971, cuando el oro comenzó a
negociarse libremente tras el colapso de Bretton Woods.
Y
los retornos a largo plazo del oro han sido comparables a las acciones y más
altos que los bonos o las materias primas.
Hay
una buena razón detrás del desempeño de los precios
del oro : cotiza en un mercado grande y líquido, pero es escaso.
*
A partir del 31 de diciembre de 2017. Los cálculos anuales de rendimiento se
basan en los índices de rendimiento total, excepto el oro, donde se utiliza el
precio spot. Esta disposición refleja con mayor precisión el rendimiento
del nivel de cartera.
Fuentes: Bloomberg, ICE Benchmark
Administration, World Gold Council
Grande pero escaso
El mercado del
oro tiene dos características atractivas para los inversores: la escasez
respalda su atractivo a largo plazo. Pero el tamaño del mercado es lo
suficientemente grande como para hacerlo relevante para una amplia variedad de
inversores institucionales, incluidos los bancos centrales.
Estimamos
que hay aproximadamente 190,000t de oro por encima de la tierra que valen más
de US $ 7,6 billones. La producción minera agrega
aproximadamente 2.900t por año, lo que equivale a un incremento anual de 1.6%.