viernes, diciembre 22, 2017

Transparencia: al menos tan valiosa como el oro

Alemania tiene la segunda mayor tenencia de oro en el mundo, con reservas que ascienden a casi 3.400 toneladas. El Bundesbank ha estado a cargo de estas reservas desde 1951, cuando Alemania comenzó a acumular oro. En los últimos cinco años, el Banco ha tomado una serie de medidas para aumentar la transparencia en torno a las tenencias de oro de Alemania. Carl-Ludwig Thiele , miembro de la junta ejecutiva del Bundesbank, revela la motivación detrás de esta campaña de transparencia y las medidas adoptadas para lograrlo.

  



Carl-Ludwig Thiele Miembro de la junta ejecutiva Bundesbank



En el Bundesbank, tenemos la tarea de garantizar la estabilidad de precios y tener una variedad de herramientas de política monetaria para entregarlo. Sin embargo, tenemos otra herramienta vital a nuestra disposición: nuestra palabra. Como un cuerpo independiente, libre de influencia política, hemos ganado la confianza del público y nuestra palabra es implícitamente confiable.

La confianza, una vez ganada, no tiene precio. Al igual que una moneda, esta confianza debe reforzarse continuamente, y el Bundesbank siempre ha luchado por eso, mediante palabras, argumentos y, cada vez más, transparencia, particularmente en relación con nuestras tenencias de oro.
Las reservas de oro de Alemania se acumularon en gran parte entre la década de 1950 y principios de la década de 1970, cuando el país experimentó un rápido crecimiento económico y desarrolló un sustancial superávit en cuenta corriente. Inicialmente, el oro permaneció en sus ubicaciones originales, almacenadas en bancos centrales de todo el mundo.

Hoy, nuestras reservas de oro se mantienen en tres lugares: el Deutsche Bundesbank en Frankfurt am Main, el Federal Reserve Bank en Nueva York y el Bank of England en Londres. Las instalaciones de almacenamiento en estos sitios satisfacen una serie de criterios esenciales, que incluyen la rentabilidad, la capacidad de liquidar las reservas con poca antelación y la seguridad, que es particularmente alta en los tres lugares.

Transportar varios cientos de toneladas de oro es una tarea compleja y la decisión de proceder tomó una cuidadosa reflexión. Después de la crisis financiera y del euro, la conciencia general sobre el oro como inversión ha aumentado considerablemente. Como resultado, el interés en las reservas de oro del Bundesbank se ha incrementado notablemente entre los responsables de formular políticas, el Tribunal Federal de Cuentas y el público en general. La abrumadora respuesta a jornadas de puertas abiertas del Banco en 2014 y 2017 subrayó esta fascinación, cuando los visitantes individuales en cola para un máximo de dos horas sólo por la oportunidad para sostener una barra de oro en sus manos.

En este contexto, el Bundesbank fue cada vez más cuestionado sobre la ubicación, la seguridad y la disponibilidad del oro de Alemania. Como resultado directo, nuestro Comité Ejecutivo resolvió ser más transparente con respecto a las reservas y reubicarlas ..

Como primer paso , el miembro de la Junta Ejecutiva responsable rompió con la práctica establecida y, en el otoño de 2012, reveló los volúmenes exactos de oro en cada ubicación de almacenamiento. Fue entonces cuando la Junta optó por reubicar una proporción sustancial de este oro en Alemania. El público fue informado de esta decisión en una conferencia de prensa el 16 de enero de 2013. Se exhibieron varios lingotes de oro, se demostraron varios procesos de verificación del Banco y el Bundesbank anunció que comenzaría a reubicar 674 toneladas de oro, celebrado en bóvedas en el Banco de la Reserva Federal en Nueva York y el Banco de Francia en París. En 2020, a más tardar, poco más del 50% de las reservas de oro de Alemania se almacenarán en Frankfurt.

La disponibilidad de activos de reserva como el oro fortalece la confianza del público en la estabilidad del balance del banco central. A 31 de diciembre de 2016, las tenencias de oro representaban alrededor del 68% de los activos de reserva del Bundesbank.

La decisión de transferir el oro fue provocada por una serie de factores: un deseo de aumentar la confianza entre el público alemán; cambios en las circunstancias geopolíticas, como la caída del Telón de Acero, y el hecho de que el Bundesbank tenía capacidad de almacenamiento disponible en Frankfurt. En este contexto, es importante señalar que, hasta 1997, el Bundesbank almacenaba solo 77 toneladas de oro en Frankfurt.


En un  segundo paso hacia una mayor transparencia , a principios de 2014, se informó al público de las transferencias del año anterior y, en febrero de 2017, anunciamos que la transferencia de oro del Banco de la Reserva Federal en Nueva York se había completado con éxito. Seis meses después, revelamos que las transferencias del Banco de Francia en París también se habían completado. En las conferencias de prensa celebradas para dar a conocer estos acontecimientos, los periodistas pudieron ver de cerca algunos de los bares de oro que habían traído a Frankfurt desde Nueva York y París.

Como otro hito y un primer paso mundial,  se tomó un cuarto paso adicional  hacia el aumento de la transparencia con la publicación de una lista de todos los lingotes de oro alemanes, que suman un total de aproximadamente 270,000. El Bundesbank ha publicado esta lista de aproximadamente 2.400 páginas en tres ocasiones desde octubre de 2015, a pesar de que implicó una serie de desafíos significativos. No existe un "anteproyecto" para las listas de inventario de las tenencias de oro y, en 2015, prácticamente ningún banco central en el mundo había lanzado una lista de ese tipo.

"El diablo está en los detalles", como dicen, y tuvimos que concentrarnos concienzudamente en los detalles para elaborar la lista de inventario del lingote de oro. Durante este proceso que consumió mucho tiempo, una cosa quedó clara: las reglas son muy útiles para hacer que la transparencia sea una realidad. La London Bullion Market Association (LBMA) ofrece un conjunto apropiado de reglas. En otro lugar, sin embargo, hay poca consistencia. Aunque varios foros de oro en línea afirman que existe un 'estándar' para las listas de inventario de barras de oro, determinado por LBMA, esto solo se relaciona con las listas de pesos comerciales para las entregas de oro a las instalaciones de almacenamiento en Londres.

Mirando hacia atrás, la campaña de transparencia nos ha enseñado una cantidad de lecciones útiles.

Primero, la disponibilidad de activos de reserva como el oro fortalece la confianza del público en la estabilidad del balance de un banco central. A 31 de diciembre de 2016, las tenencias de oro representaban alrededor del 68% de los activos de reserva del Bundesbank. Esto tiene un impacto significativo en la percepción pública, por lo que es esencial que mantengamos y desarrollemos constantemente una relación de confianza con el público en general. Este fue y sigue siendo el objetivo principal de nuestra campaña de transparencia.

Hay una pregunta que no podemos responder, aunque se ha preguntado una y otra vez: ¿qué rutas y medios de transporte se usaron para las transferencias de oro?

Sin embargo, hacer que la transparencia sea una realidad requiere tiempo y recursos humanos. En los últimos cinco años, nuestro diálogo con el público en general y los formuladores de políticas sobre el tema de las reservas de oro del Banco se ha intensificado considerablemente. Los expertos, los políticos y los ciudadanos aprecian cada vez más nuestra apertura en torno a las reservas de oro de Alemania, pero lleva tiempo responder a las preguntas de todos, por legítimas que sean. En el Museo del Dinero, que volvió a abrir a finales de 2016, el Banco también ofrece a los visitantes la oportunidad de manejar un lingote de oro para ellos. Esta barra de oro no es más grande que un cartón de leche de un litro, pero pesa aproximadamente 12,5 kg y vale más de € 400,000.

Hay una pregunta que no podemos responder, aunque se ha preguntado una y otra vez: ¿qué rutas y medios de transporte se usaron para las transferencias de oro? En este asunto, como en el transporte de efectivo, la seguridad del personal y los activos siempre prevalece sobre la necesidad de información y transparencia. Por esta razón, el Bundesbank se ha negado sistemáticamente a responder estas preguntas, y continuará haciéndolo en el futuro.


En última instancia, es evidente que los bancos centrales, con su actitud más "sobria" hacia el oro, pueden ayudar a racionalizar la discusión sobre el oro. Pero podemos hacer esto de la manera más efectiva reforzando nuestra posición como autoridades de confianza hacia el público en general, y eso se logra mejor tomando los pasos apropiados hacia una mayor transparencia.

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